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半年报显示,强周期属性的券商业务全面下滑,从经纪、投行、自营、资管到两融业务无一幸免。依靠牌照红利的时代已去,三十多万从业者如何走出寒冬?
 
8月31日,32家A股上市券商的半年”作业“都已交出,靠A股吃饭的周期属性再次凸显。合计营业收入1219亿元,同比下降7.9%,净利润340亿元,同比下降23%。
 
可以看出,净利润的下滑速率远超营收下滑。主要原因是成本的调整步伐跟不上收入的快速下降。
 
“没有买卖股票,经纪业务的数据当日就能下滑,但是比如营业部的人力成本以及固定支出,无法同步减少。”一位券商分管经纪业务的负责人说,减员增效要在年报才能有体现。
 
随着行业集中度加速提升,强者恒强的头部效应越发显著。
 
中证协数据显示,130家券商的净利润为408.8亿元(剔除华信证券的80亿元亏损),上市券商净利润占全行业比例达到83.1%。
 
营收、净利润以及ROE(净资产回报率)第一仍是中信证券,营收199.9亿元,净利润58.23亿元,ROE为3.7%。
 
从32家上市券商的细分排名来看,经纪业务利润最高为华泰证券,赚取27.8亿元,该业务利润率为65.8%,同属第一。
 
从卖方研究直接贡献的分仓佣金来看,第一长江证券录得2.2亿元,同比增速达43.9%。
 
就自营业务收益率而言,山西证券因为自营规模较小,以3.08%的回报拔得头筹,但该收益率仍低于余额宝;而自营收益的绝对金额第一是中信证券,大赚53.3亿元,收益率为2.3%。
 
就资管业务而言,中信证券以34.3亿元收入和16.6亿元利润,夺得收入和净利润的双冠,业务利润率为48%。
 
投行业务,中信证券以6.7亿元的利润再次名列第一,业务利润率达45.4%。
 
就创新业务而言,两融业务的利息收入占比最大,其中,国泰君安以27.6亿元的利息收入位列榜首。但与佣金战类似,两融的利息收入目前也在遭受行业的利率战冲击。
 
长期以来,券商业务模式高度同质化,行业格局分散,以致业绩出现“同涨同跌”。
 
国信证券在一份券商报告中,将证券公司的业务可以分为主要依靠券商牌照来实现利润的“轻资产业务”以及主要依靠资产负债表扩张获取利润的“重资产业务”,前者包括经纪、投行和资产管理业务,后者包括自营、做市、直投及资本中介业务。
 
结合美国的证券公司发展经验,国内券商将开始向以资本中介业务和投资类业务为主的重资产业务模式转型。
 
多位券商中高层对《棱镜》指出,全行业都在面临牌照业务的同质竞争,未来净资本多寡才是行业的制胜核心。

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